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深圳市萬川知識產(chǎn)權(quán)事務(wù)有限公司
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光明區(qū)辦公室：深圳市光明區(qū)光明街道薈萃路翠園居（綜合執(zhí)法大隊直入100米）
網(wǎng)址:www.qfan5.com
郵箱：sz8wanchuan@163.com
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- 作者: 萬川知識產(chǎn)權(quán)
- 來源: 證券日報
- 日期: 2015-05-11
- 瀏覽次數(shù): 815次
我國大量中小企業(yè)一方面可能擁有頗具市場價值的知識產(chǎn)權(quán)，另一方面面臨資金短缺問題，而知識產(chǎn)權(quán)卻不能當然地由無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為有形的物質(zhì)財產(chǎn)和現(xiàn)金收益。在我國大力加強知識產(chǎn)權(quán)應(yīng)用、強化資產(chǎn)證券化的當今，知識產(chǎn)權(quán)證券化無疑是一種非?，F(xiàn)實的選擇和出路。將自己手中的知識產(chǎn)權(quán)以證券化的方式進行融資，對于企業(yè)尤其是高科技創(chuàng)新型中小企業(yè)緩解實體經(jīng)濟資金不足的困境尤為重要。
所謂的知識產(chǎn)權(quán)證券化，即企業(yè)以未來知識產(chǎn)權(quán)收益產(chǎn)生的資金流為支撐，經(jīng)過可靠的特設(shè)載體（SPV）包裝以后發(fā)行證券，從資本市場獲取企業(yè)發(fā)展急需的資金的融資方式。而要完美實現(xiàn)這一過程，完成企業(yè)的融資目的，要考慮三個方面。
一是資金流的保障，知識產(chǎn)權(quán)的價值實現(xiàn)應(yīng)做一定的特殊考慮。二是中間機構(gòu)的保障。中間機構(gòu)的保障主要體現(xiàn)為知識產(chǎn)權(quán)證券化需要可靠中介機構(gòu)的參與。三是公眾的認購熱情。知識產(chǎn)權(quán)證券化的成功最終離不開市場中的投資者的關(guān)注和熱情。
筆者認為，要實現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)證券化這一新型融資方式的健康、快速發(fā)展，企業(yè)和政府必須通力合作，重點從以下幾個方面解決、完善并針對這一模式存在的新問題建立良性互動。
一是組建知識產(chǎn)權(quán)池。將本企業(yè)所擁有的知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)生的資金流進行捆綁，并作為一個整體來發(fā)行證券。這樣做有三個方面的好處：首先，解決了單個知識產(chǎn)權(quán)因資金流有限而無法募集到足夠數(shù)目資金的困境；其次，實現(xiàn)了風險對沖，知識產(chǎn)權(quán)收益將不會再因為某一項知識產(chǎn)權(quán)收益的斷絕或者降低而產(chǎn)生劇烈波動，保證了總資金流的穩(wěn)定；再次，節(jié)省了企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)證券化的成本，即企業(yè)通過將其所有的全部知識產(chǎn)權(quán)一次性證券化的方式降低了交易成本。
二是設(shè)立專業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)。知識產(chǎn)權(quán)價值具有不確定性和可變性。不過，從理論上講，在某一時點上，知識產(chǎn)權(quán)應(yīng)當存在一個合理的公允價值。這就需要通過一定的形式對其進行合理評估。換言之，由于知識產(chǎn)權(quán)本身的價值難以確定，設(shè)立專業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)，以便集中人才對知識產(chǎn)權(quán)本身的價值作出客觀、正確的評估必不可少。從我國的實際情況看，目前知識產(chǎn)權(quán)專業(yè)性評估事務(wù)方興未艾，前景很大。但也存在評估不夠規(guī)范、評估人才奇缺等問題。這需要從制度完善、意識提高、經(jīng)驗積累等方面加以解決。
三是知識產(chǎn)權(quán)證券化保險公司。知識產(chǎn)權(quán)本身的價值波動較大，除了企業(yè)在證券化過程中采取組建知識產(chǎn)權(quán)池的方式對沖風險外，還需要保險公司對知識產(chǎn)權(quán)證券化過程中存在的風險進行承保。而普通的保險公司很可能根本不愿意對這類風險進行承保。因此，通過政府引導設(shè)立專業(yè)的保險機構(gòu)或者開辟新險種來管理這種投資風險，并盡可能降低知識產(chǎn)權(quán)這一證券化的基礎(chǔ)財產(chǎn)本身出現(xiàn)侵權(quán)、被宣告無效等情形給證券帶來的沖擊就成了比較可行的思路。
四是政府嚴控特設(shè)載體（SPV）。可靠的特設(shè)載體（SPV）作為知識產(chǎn)權(quán)證券化的關(guān)鍵一環(huán)，直接關(guān)系到企業(yè)能否從資本市場募集到急需的資金，以及普通投資者能否順利實現(xiàn)預(yù)期收益。最好的方法在于設(shè)立與自律組織相類似的特設(shè)載體，由其中負責證券發(fā)行，而政府并不干預(yù)其日常經(jīng)營活動，只是負責對這些自律組織執(zhí)行法律、政策和內(nèi)部章程的情況進行監(jiān)督。
五是優(yōu)化國內(nèi)融資環(huán)境。由于整體上我國對知識產(chǎn)權(quán)資本運營重視不夠，知識產(chǎn)權(quán)證券化制度嚴重缺乏。在新形勢下，我國知識產(chǎn)權(quán)證券化環(huán)境的優(yōu)化，應(yīng)從完善相關(guān)法律規(guī)范和政策，聯(lián)合高校、企業(yè)進行知識產(chǎn)權(quán)證券化從業(yè)人員的培養(yǎng)人才培養(yǎng)，提升知識產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)機構(gòu)的服務(wù)層次，以及加大相關(guān)宣傳和普及等方面著手。
所謂的知識產(chǎn)權(quán)證券化，即企業(yè)以未來知識產(chǎn)權(quán)收益產(chǎn)生的資金流為支撐，經(jīng)過可靠的特設(shè)載體（SPV）包裝以后發(fā)行證券，從資本市場獲取企業(yè)發(fā)展急需的資金的融資方式。而要完美實現(xiàn)這一過程，完成企業(yè)的融資目的，要考慮三個方面。
一是資金流的保障，知識產(chǎn)權(quán)的價值實現(xiàn)應(yīng)做一定的特殊考慮。二是中間機構(gòu)的保障。中間機構(gòu)的保障主要體現(xiàn)為知識產(chǎn)權(quán)證券化需要可靠中介機構(gòu)的參與。三是公眾的認購熱情。知識產(chǎn)權(quán)證券化的成功最終離不開市場中的投資者的關(guān)注和熱情。
筆者認為，要實現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)證券化這一新型融資方式的健康、快速發(fā)展，企業(yè)和政府必須通力合作，重點從以下幾個方面解決、完善并針對這一模式存在的新問題建立良性互動。
一是組建知識產(chǎn)權(quán)池。將本企業(yè)所擁有的知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)生的資金流進行捆綁，并作為一個整體來發(fā)行證券。這樣做有三個方面的好處：首先，解決了單個知識產(chǎn)權(quán)因資金流有限而無法募集到足夠數(shù)目資金的困境；其次，實現(xiàn)了風險對沖，知識產(chǎn)權(quán)收益將不會再因為某一項知識產(chǎn)權(quán)收益的斷絕或者降低而產(chǎn)生劇烈波動，保證了總資金流的穩(wěn)定；再次，節(jié)省了企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)證券化的成本，即企業(yè)通過將其所有的全部知識產(chǎn)權(quán)一次性證券化的方式降低了交易成本。
二是設(shè)立專業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)。知識產(chǎn)權(quán)價值具有不確定性和可變性。不過，從理論上講，在某一時點上，知識產(chǎn)權(quán)應(yīng)當存在一個合理的公允價值。這就需要通過一定的形式對其進行合理評估。換言之，由于知識產(chǎn)權(quán)本身的價值難以確定，設(shè)立專業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)，以便集中人才對知識產(chǎn)權(quán)本身的價值作出客觀、正確的評估必不可少。從我國的實際情況看，目前知識產(chǎn)權(quán)專業(yè)性評估事務(wù)方興未艾，前景很大。但也存在評估不夠規(guī)范、評估人才奇缺等問題。這需要從制度完善、意識提高、經(jīng)驗積累等方面加以解決。
三是知識產(chǎn)權(quán)證券化保險公司。知識產(chǎn)權(quán)本身的價值波動較大，除了企業(yè)在證券化過程中采取組建知識產(chǎn)權(quán)池的方式對沖風險外，還需要保險公司對知識產(chǎn)權(quán)證券化過程中存在的風險進行承保。而普通的保險公司很可能根本不愿意對這類風險進行承保。因此，通過政府引導設(shè)立專業(yè)的保險機構(gòu)或者開辟新險種來管理這種投資風險，并盡可能降低知識產(chǎn)權(quán)這一證券化的基礎(chǔ)財產(chǎn)本身出現(xiàn)侵權(quán)、被宣告無效等情形給證券帶來的沖擊就成了比較可行的思路。
四是政府嚴控特設(shè)載體（SPV）。可靠的特設(shè)載體（SPV）作為知識產(chǎn)權(quán)證券化的關(guān)鍵一環(huán)，直接關(guān)系到企業(yè)能否從資本市場募集到急需的資金，以及普通投資者能否順利實現(xiàn)預(yù)期收益。最好的方法在于設(shè)立與自律組織相類似的特設(shè)載體，由其中負責證券發(fā)行，而政府并不干預(yù)其日常經(jīng)營活動，只是負責對這些自律組織執(zhí)行法律、政策和內(nèi)部章程的情況進行監(jiān)督。
五是優(yōu)化國內(nèi)融資環(huán)境。由于整體上我國對知識產(chǎn)權(quán)資本運營重視不夠，知識產(chǎn)權(quán)證券化制度嚴重缺乏。在新形勢下，我國知識產(chǎn)權(quán)證券化環(huán)境的優(yōu)化，應(yīng)從完善相關(guān)法律規(guī)范和政策，聯(lián)合高校、企業(yè)進行知識產(chǎn)權(quán)證券化從業(yè)人員的培養(yǎng)人才培養(yǎng)，提升知識產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)機構(gòu)的服務(wù)層次，以及加大相關(guān)宣傳和普及等方面著手。